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      2. 宏觀經濟學重點講義 - 下載本文

        c2 I 0 (2)借貸約束有約束力 消費者希望現期消費大于現期收入,即實現D點處的消費組合,但由于借貸約束,只能在現期消費掉現期的收入而實現點處的消費組合:

        y1 c1 c1?y1,

        c2?y2。

        c2 E D 0 二、企業固定投資 (一)含義

        投資支出中占比例最大的一項是企業固定投資,約占總投資支出的3/4。企業固定投資,又稱企業固定資產投資,是企業用于機器設備和建筑物的購買支出活動。

        企業在生產和服務中使用的機器設備和建筑物構成企業固定投資的存量,或稱為資本存量。資本存量在一定時期內的變動,即企業在一定時期內追加的資本存量就是企業固定投資。

        大多數企業同時具有的兩種職能:生產職能和投資職能。生產職能:即生產產品和提供服務;投資職能:購買機器設備和建筑房屋。 (二)新古典投資模型

        假設市場中存在兩種企業:生產企業通過租賃資本來生產產品與提供服務;租賃企業則專門從事固定資產的投資,它們購買資本品,并把資本轉租給生產企業。

        1、最優資本存量的決定 (1)生產企業

        實現利潤最大化或成本最小化的資本租用量選擇條件(即最優資本存量選擇條件):資本的租賃價格等于資本的邊際收益,或者資本的實際租賃價格等于資本的邊際產量。即:

        y1 c1 R?P??A(L/K)1??或者R/P??A(L/K)1??

        其中,R為資本的租金率或租賃價格,P為產品價格,R/P為資本的實際租賃價格,A為衡量技術水平的參數,L為勞動投入量,K為資本投入量,α為資本的產出彈性系數或資本收益在產出中所占份額的參數,0<α<1。

        經濟含義:實際租賃價格正向取決于勞動投入量和技術水平,反向取決于資本存量;最優資本存量是指資本的租賃價格等于資本的邊際收益的資本存量。

        ?1??Q?AKL求導得到。 注意:資本的邊際產量由規模報酬不變的C-D生產函數

        (2)租賃企業

        租賃企業的職能僅在于購買資本品,并把它們轉租出去,每出租一單位資本,租賃企業需承擔三種成本:利息成本、價格波動成本、資本折舊成本。

        租賃企業出租一單位資本的成本可以表示為:

        單位資本的成本=PK(i—?+ δ)

        其中,PK為單位資本價格,i 為名義利率,?為預期通貨膨脹率,δ為折舊率。 由于i—?等于實際利率r , 單位資本的成本可以為:

        單位資本的成本=PK(r+δ)

        2、最優資本存量的動態調整:可變加速模型

        在現實中,企業實際的資本存量通常與最優資本存量不相符。由于迅速調整投資的成本較高,企業通常會逐步調整實際的資本存量,以便達到最優資本存量。

        現在的最優投資水平取決于未來的最優資本存量。假設調整過程是逐期實現的,既有資本存量與最優資本存量之間的缺口越大,企業的調整幅度越大,即投資率越快。

        eeeK?1為上期結束時的資本存量,K*為最優資本存量,那么兩者的缺口就是

        K*?K?1;再設λ

        為資本缺口的調整幅度,即每期填補投資缺口的比例或份額,一般地,0<λ<1。

        現期結束時的資本存量為:K= 企業必須實現凈投資:I=K—

        K?1 +λ(K*—

        K?1)

        K?1=λ(K*—

        K?1tX(t)?1?(1??)逐期投資累計完成的缺口份額為:,t為時期數。

        企業總是逐期不斷地調整固定投資,目的是實現資本存量的最優。由于各期的最優資本存量目標一直處于不斷的變化之中,因此投資波動主要在于:K*本身的不穩定性以及K不斷地趨向于K*。 三、住房投資

        現實中,人們購買住房主要有三種目的:一是為了自己居住,二是為了向他人出租以收取租金,

        三是為了獲取其由于價值增加而產生的利潤。

        住房投資分析包括兩部分內容:一是存量均衡,現有住房存量決定住房相對價格;二是流量供給,住房相對價格又決定新住房投資的流量。

        住房的相對價格

        PH/P(住房價格相對于平均價格水平)是由現有住房存量的供給與需求所決定

        的。任何一個時點,住房的供給都是固定的,住房供給曲線為一條垂線。住房的相對價格越低,人們對住房的需求越大,住房需求曲線向右下方傾斜。而住房需求曲線的位置取決于三個因素:人們的財富、擁有住房的真實凈收益、其他資產的真實凈收益。

        住房資本存量與新住房投資流量之間通過住房相對價格緊密聯系。①在短期,住房存量市場上的供給與需求決定住房價格,同時,住房價格的高低決定新住房的供給。②在長期,新住房投資會增加住房存量,使得供給曲線右移,在住房需求不變的情況下,這會降低住房相對價格,從而減少新住房的投資,進而減少新住房的供給。

        注意:在長期,住房存量也會有損耗,即折舊;由于新住房的建成需要耗費一定的時間(一年甚至更長),住房價格的變動與新住房的供給之間存在一定的時滯性。 四、存貨投資

        存貨投資是指企業存貨的變動,包括原材料、在產品、以及產成品。一般而言,在經濟周期的繁榮與蕭條之間,存貨投資會逐步減少,在經濟衰退時期,企業會大量削減存貨。

        企業持有存貨的原因主要包括:一是保證生產的平穩化;二是避免脫銷;三是提高經營效率;四是在產品。

        加速模型假設,企業持有的存貨量與企業的產出水平是成比例的,存貨投資的數量取決于產出增長的快慢。當產量較高時,企業生產過程中需要更多的原材料,生產線上的在產品也較多,倉庫及貨架上存放的產成品也更為豐富。企業存貨量與產出水平之間的關系可表示為:

        N=aY

        其中,N為存貨量,Y為產量,a 為存貨占產量的比例。 由于存貨投資I是存貨量的變動ΔN,于是有:

        I = ΔN = aΔY

        加速模型表明,存貨投資與產出的變動成比例。當產出增加時,企業想持有更多的存貨量,因此存貨投資很高;但產出減少時,企業想持有的存貨量減少,存貨投資為負。 五、貨幣需求 (一)含義

        貨幣需求是指人們在投資組合中選擇持有的現金、支票賬戶等貨幣資產的數量。

        貨幣具有兩個基本的特征:(1)貨幣是流動性最強的資產,這是持有貨幣的主要益處。(2)相對于股票、債券等資產,貨幣的收益較低,持有貨幣需求承擔機會成本。

        (二)影響貨幣需求的因素

        1、對貨幣需求具有重大影響的宏觀經濟變量有價格水平、實際收入和利率。 平均價格水平越高,人們在進行交易時所需要的貨幣就越多。

        人們的實際收入越高,所進行的交易就越多,對持有貨幣的需求就越大。

        投資組合配置理論表明,當風險和流動性保持不變時,貨幣需求取決于貨幣及其他非貨幣資產的預期收益。

        價格水平、實際收入和利率對貨幣需求的影響可以表述為:

        Md = PL(Y,r)

        其中,Md為名義貨幣需求量,P為價格水平,Y為實際收入,r為利率。

        貨幣需求Md與價格水平P為同比例變化關系。在任何價格水平P下,貨幣需求Md通過函數L由實際收入Y、利率r決定,Y的增加會提高人們的流動性需求,從而增加貨幣需求;r的上升使非貨幣資產更具吸引力,從而減少貨幣需求。

        上式可變形為:

        Md/P=L(Y,r)

        其中,Md/P為實際貨幣需求,有時又稱為實際余額,是貨幣所能購買的各種產品來測量貨幣需求量。

        2、現實中影響貨幣需求的其他因素,包括:預期股票收益、預期債券收益、預期通貨膨脹率、實際財富等。

        預期股票收益的提高會吸引人們將貨幣轉換為股票,從而減少貨幣需求。 預期債券收益的提高也會吸引人們購買更多的債券而減少貨幣需求。

        較高的預期通貨膨脹率意味著較高的貨幣貶值率,在這種情況下,人們會減少貨幣的持有,降低對貨幣的需求。

        當實際財富增加時,人們可能會以貨幣形式持有部分新增財富。

        預期股票收益、預期債券收益、預期通貨膨脹率和實際財富對貨幣需求的影響可以表述為:

        Md/P=L( rs,rb,?e,W)

        e?其中,rs為預期股票收益、rb為預期債券收益,為預期通貨膨脹率,W為實際財富。

        上式表示人們把持有貨幣作為自己資產組合的一部分,關鍵的觀點是貨幣提供了不同于其他資產的風險與收益的組合,貨幣本身是沒有收益的,而股票與債券的收益會上升或者下降。這一強調貨幣作為價值儲藏手段的貨幣需求理論,被稱為資產組合理論。 (三)貨幣需求的交易理論:鮑莫爾—托賓模型(通貨需求模型)

        一整年計劃支出的貨幣量Y,一年中的平均貨幣持有量為Y/(2N)。平均貨幣持有量取決于一個人每年去銀行的次數,N越大,消費者平均持有的貨幣越少,他所放棄的利息也越少,但隨著N的增加,

        消費者提取現金所承擔的交易成本也增加了。

        假定消費者每次去銀行的成本為某個固定值F,因而去銀行的總成本為FN;消費者持有的平均貨幣量為Y/(2N),因而放棄的利息為r Y/(2N)。消費者承擔的總成本C為放棄的利息與去銀行的成本之和。即:

        C= r Y/(2N)+ FN

        表明消費者去銀行的次數越多,放棄的利息越少,去銀行的成本越高。但一定存在使得總成本C最小的最優次數N*(上式兩邊同時對N求導并移項整理):

        N*=( r Y/2F)1/2

        由于平均貨幣持有量為Y/(2N),則有:

        Y/(2N*)=(Y F /2r)1/2

        表明消費者一年的貨幣支出量越大、去銀行的成本越大、利率越低,則一年持有的平均貨幣量越大。

        作業:高鴻業主編.西方經濟學(宏觀部分)第五版.北京:中國人民大學出版社,2011.1:599-601





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